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證券之星之太安堂（002433）：
三季報業績超預期，未來持續增長可期
www.eastmoney.com 2013年10月23日 光大證券
三季報增長超預期。公司三季度實現收入2.43 億元，同比增64.32 %，歸母凈利5360.62 萬元，同比增67.65 %，扣非凈利5309.56 萬元，同比增113.3%，扣非后凈利增速高于歸母凈利，主要是去年獲銀行補貼。公司三季度累計實現營收5.29 億元，同比增50.48%，主要是公司加大營銷力度使藥品銷售增長，且亳州基地藥材和撫松人參基地收入增加所致。
各類藥品全年確定性增長。心血管類藥中丹田降脂丸、心靈丸和心寶丸是主要品種。丹田降脂丸三季度累計收入約3000 萬，同比增20-30%，單季度收入約1000 萬，預計丹田降脂丸全年為4000 萬；心靈丸三季度累計收入約2000 萬，同比增約200%，單季度收入約800 萬，預計心靈丸全年為3000 萬；心寶丸三季度累計收入7000 萬，同比增 20%，作為廣東基藥和江浙滬等地區醫保藥，今年全年預計1 億。麒麟丸三季度累計收入1.2億元，同比增長37.9%，單季度實現收入4000-5000 萬，目標科室已從男科擴展到婦科、泌尿科、生殖中心等，預計今年增50%。此外，公司寶兒口服液實現收入約1000 萬，鷓鴣散約1000 萬，同比增長均超過30%。
人參和中藥材貿易貢獻業績。公司亳州基地三季度收入4000 萬，撫松人參基地收入6000 萬，公司未來對亳州藥廠和撫松人參的規劃是保持收入占比20%左右。公司的存貨增加1.96 億元，主要是亳州藥材基地和撫松人參存貨增加，其中亳州藥廠存貨約4000 萬元，主要涉及品種為白芍，因考慮未來價格波動較大，公司進行了庫存。人參存貨約9000 萬元。我們看好人參產業，認為人參未來需求將增加，而供給有限，因此價格將逐步上漲。
公司打造金牌終端銷售產品具備較大發展前景。公司目標是5 年6 萬家，2013 年預計6000 家，現已有5000 家，基于對市場的深入了解，金牌終端產品結構優良，收益較好
對盈利預測與估值：公司OTC、麒麟丸、心寶丸、宏興集團產品二次梳理、亳州藥材基地、人參基地以及中藥材貿易幾塊業務已經基本形成，且各項業務空間都較大，全年預告業績增速40-60%，主要源自于撫松人參基地和中藥材經營項目基數小，增速高，同時宏興產品和渠道整合有效，預計近兩年可能重新恢復以前的1000 萬市場，我們上調13-15 年盈利預測至EPS 分別為0.47（0.43）元、0.64（0.56）元和0.87（0.75）元，考慮到公司目前總市值57.13 億元，在醫藥股中排名靠后，未來三年業績增速復合增長為37.02%，假設peg=1，給予14 年pe37 倍，目標價23.68 元，增持評級。
東方財富之太安堂（002433）：
收入及利潤快速增長
www.eastmoney.com 2013年10月24日 上海證券
前三季度收入及凈利潤快速增長
第三季度增速高一方面與去年同期公司收入增長為全年低點，基數較低有關，另外也得益于公司加大營銷力度使藥品銷售增長，且亳州基地藥材和撫松人參基地收入增加。由于藥材種植及銷售毛利率較低，一定程度上影響公司整體毛利水平，相較于去年同期，公司綜合毛利率降低了近2個百分點。期間費用率整體低于去年同期，除銷售費用率有所提升外，管理費用率和財務費用率均有明顯下降。
主要品種增長穩健介入人參貿易
公司心寶丸進入廣東基藥增補，宏興集團心靈丸與公司心寶丸等品種構成系列產品后，銷售具有協同效應，預計將有快速增長。麒麟丸進行科室拓展和醫院拓展。公司設立撫松子公司進入人參經營和保健品領域，已開始產生利潤，看好人參貿易對公司未來業績的貢獻，撫松子公司與亳州子公司一起，將成為公司新的業務增長點。此外，宏興集團整合順利，通過渠道整合提升效率，未來費用率可能會有所下降。
全力拓展銷售終端
公司目前營銷結構是：麒麟丸事業部、心腦血管事業部，再加上商務部、OTC 部、深度銷售部、分銷部、招商部等，全面拓展重點產品的銷售和商業合作。公司成立“太安堂金牌終端聯盟”，全力拓展銷售終端市場；建立醫院銷售隊伍，推進醫院終端市場；組建電子商務部門，啟動拓展公司藥妝及保健品市場。
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